M1与M2剪刀差对股指的影响

时间:2018-10-11 17:16  来源:网络  作者:admin  人气:  评论:

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M1与M2剪刀差对股指的影响

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市场先生为什么一年四季会有不同的脾气


  摘自《专业投资智慧》 作者:林涛 出版社:机械工业出版社

  在实际应用中,还经常使用M1与M2增速的剪刀差来对股指进行研判。从图中可以看出来,M1与M2增速的剪刀差与大盘股指的相关性也比较强。

  2006年1月,M1与M2的剪刀差出现低点-8.58%;2009年1月,M1与M2的剪刀差出现另一低点-12.11%。这两次低点均对应大盘的底部区域。而2007年9月前后,剪刀差见顶,正好也是大盘的顶部区域;2010年1月,剪刀差见顶,但大盘于2009年8月就见顶了。

  从1996年以来的货币数据来看,M1与M2增速差呈负值时一般要持续相当长的时间,虽然中间偶有一两个月反复,但整体上看,负值时间相当长。从理论上讲,M1增速低于M2增速,说明企业和个人更倾向于以定期存款形式沉淀在银行,微观盈利能力下降,经济运行回落。

  观察历史数据,我们可以发现以下几个特点:

  (1)当增速差一直往下走,股市总体趋势是向下的;

  (2)当增速差由正转负时,市场可能正处于下跌趋势之中;

  (3)当增速差逐步缩小时,股市可能表现比较好;

  (4)当增速差由负转正时,市场正处于强劲升势之中。这一货币现象表明企业经营向好,现金流较为充裕,企业投资扩产动机较强,货币在经济体系当中的流通速度加快。

  有投资者要问,有M1来判断了,为什么还要选择剪刀差这个指标?其实,M1低点与剪刀差判断低点出现的时间基本一致,通过剪刀差判断只不过是再次验证。而且,由于M1与M2的变化趋势并不完全同步,通过作差可以把这种波动放大,更加直观地提示可能出现的拐点。由于货币政策松动一般先于实体经济,即在实体经济比较萎靡时,央行首先会放松银根,从而导致M2增速率先出现向上的拐点。

  历史上曾经出现过M1新低和M2大幅反弹的组合,如2009年1月,表明实体经济仍在探底,但流动性已经开始宽松,由于货币走势领先于宏观经济,这个时候可能是股票市场拐点出现的时机。2009年1月M1与M2增速差出现了-12.11个百分点的最低值,正是市场底部的形成阶段。

  操作策略

  通过上面的分析可以得到结论:M1增速的大周期与股票市场的大周期基本一致。注意,这里讲的是长期趋势。在一个大的下跌周期中,也可以有多次的反弹;在一个大的上升周期中,也可以有多次的回调。投资者对M1增速的变化要保持高度的敏感。

  我们把上面这句话再分解一下就是:

  (1)在M1上升趋势中,如果大盘出现调整,往往是买入的较好时机。比如,在2006年6月大盘调整过程中,由于M1明显处于上升通道,大盘调整过后向上走的可能性很大。

  (2)在M1下降趋势中,如果大盘出现较强的反弹,往往是卖出的较好时机。比如,2003年年底有过一波较强的中期反弹。但由于M1仍然处于明显下降通道,所以,这波中期反弹注定要失败。如果明白这一点,在反弹无力的时候,就应该选择做空。当时还没有股指期货,但至少应该减仓或者清仓。

  这样,作为投资者来讲,识别M1的拐点就非常重要。至于如何识别M1拐点,就需要把国家宏观经济与货币政策的走向结合起来研判。

  需要记住M1增速的三个低点区域分别是:2008年11月至2009年1月,M1增速为6.8%左右。2005年3月至5月,M1增速在10%左右。当下一次M1增速回落到10%附近甚至7%附近时,大盘可能正处于底部,投资者需要有这种敏感性。同样需要记住M1与M2剪刀差两个低点区域分别是:2006年1月与2009年1月,剪刀差分别是-12%与-8.5%。当下一次剪刀差又回落到-8%左右甚至更低时,大盘也可能处于底部。

  投资者不妨再对比一下,2011年11月与12月,M1同比增速又回到了8%以下,会不会对应一个大型底部呢?注意,2012年1月,M1增速创下了历史新低,为3.1%。

  同时,还可以根据M1与M2增速差来进行判断。需要提醒的是,由于通过货币面来作出买入或卖出操作,时间上可能提前或滞后,需要结合技术面指标进行更加准确地判断。

关键词:剪刀差 指的 影响 编辑:admin

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