鲍威尔改口,心里真有底?

时间:2018-12-06 13:02  来源:网络  作者:佚名  人气:  评论:

分享到微信朋友圈

打开微信,点击 “ 发现 ” ,使用 “ 扫一扫 ” 即可将网页分享至朋友圈。

鲍威尔改口,心里真有底?

鲍威尔改口,心里真有底?-外汇频道-和讯网


美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三表示,他认为央行的基准利率接近中性水平,这与他不到两个月前发表的言论有着重要的区别。这被市场理解为美联储将偏向鸽派,并激发做多美股的信心。但,真得是这样吗?

鲍威尔改口,心里真有底?

图片/视觉中国(000681,股吧)

“根据历史标准,利率仍然很低,而且它们仍然低于对经济中性水平的广泛估计范围--也就是说,既不加速也不放缓增长,”鲍威尔在新经济俱乐部发言中称。

10月初主席对利率的表态导致华尔街掀起一段艰难时期,此前他表示美联储在达到中性利率方面“还有很长的路要走”。主要股指平均都短暂出现向下10%的修正,并且担心更多的加息可能会减缓过去两年强劲的经济增长。

8月24日,杰克逊霍尔年会可以说是全球央行公开发声的最重要会议,比世行与IMF的春秋年会还要重要。鲍威尔说的是“虽然通货膨胀率最近上升了近2%,但我们没有看到任何明显的加速超过2%的迹象,而且似乎没有过热的危险。这是好消息,我们认为,这一好消息部分源于正在进行的正常化进程,随着经济扩张的继续,政策立场逐渐向FOMC对中性的粗略评估靠拢。”当时,他完全不认为有理由超越中性利率!他还暗示低失业率并不足以成为政策立场变为从紧的依据。

9月,FOMC之后,记者会,记者问会不会overshoot(加息超过中性利率)啊?,他说:“It's possible. It's very possible. It happens often. Many of the participants have written that down, and they've written down really modest overshoots, you know, amounting to one rate hike kind of thing, which wouldn't have a big effect on the economy.”

意思是很可能多加点啊,中性利率中位数是3%,那他说经常多加一次,基本很接近点阵图显示的3.4%。市场觉得点阵图好准啊!鲍威尔说“利率远没有达到中性”。

一个星期之后,10月3日,鲍威尔接受PBS采访,又说“利率仍然宽松,我们在逐渐让它们达到会是中性的位置。我们可能超过中性利率,但当前可能距离中性还有一段长路。(a long way)”

just below 和 a long way,天壤之别啊,市场一下子从认为明年3-4次变成了2次!CME FED WATCH一下子从2次跌到了1次!

对上面数次变化,华泰证券(601688,股吧)固定收益团队的点评十分有趣:可以清晰的看到,从8月、9月、10月、11月,每一次的讲话,鲍威尔经历了 偏鸽(心里没底)→偏鹰(充满信心)→偏鸽(趋于谨慎)的转变,这背后是美国经济形势的变化,也是美联储政策逻辑的渐进调整。

心里没谱的大有人在,据彭博社报导,美国财长努钦(Steven Mnuchin)私下问过债券交易商和投资人,是否希望美联储透过升息或是加速缩减资产负债表来收紧货币政策。努钦是在10月30日的政部顾问委员会提出上述问题的,高盛GS.N和摩根大通JPM.N等大型银行的代表都有出席该会议。

华泰固收还分析指出,加息是否到了尽头,一定要看美联储的二号人物约翰威廉姆斯。一方面,他服务联储20余年,现在又是纽联储的主席,而纽联储是管理SOMA和执行Open Market Operation的机构,加息缩表都是他在操作。另一方面,加息到了这时候,最关键是什么,肯定是中性利率!去问联储任何一个人中性利率的判断,他们都会讲L&W model,这就是威廉姆斯的模型,无论是在学术界、还是这个领域,他也是当仁不让。

所以威廉姆斯的一席话,应该是现在理解美联储心思的核心 “as we have moved far away from near-zero interest rates, it makes sense to shift away from a focus on normalizing the stance of monetary policy relative to some benchmark ‘neutral’ interest rate” 不要看立场,不要讲overshoot还是accommodative,neutral rate benchmark的核心是随经济状态而定。美国经济处在“微妙的边缘”,联储政策可能变动很大,也是相机抉择了。

联邦基金利率与大多数形式的消费者债务挂钩,目前的目标范围为2%至2.25%。市场普遍预计12月会再次出现25个基点的上涨,但投资者和美联储之间的差距将在2019年的汇率上出现差距。交易者目前预测只有一次涨价,而美联储官员最近的预测都指向三次。

没有预设的政策路径

在他的书面声明中,则清楚地表明设定利率的联邦公开市场委员会对利率应该在哪里并没有预先确定的想法。

“虽然FOMC参与者的预测是基于我们对前景的最佳评估,但没有预设的政策路径,”他说。“我们将密切关注所传入的经济和金融数据告诉我们的情况。一如既往,我们的货币政策决策将旨在保持经济走势,因为就业和通胀前景不断变化。”

鲍威尔还指出,费率产生影响需要多长时间。他估计是“一年或更长时间”,这一点很重要,因为他强调了超越经济过热的重要性。

美联储的鲍威尔表示他并未认为股市存在危险的过剩行为 美联储的鲍威尔表示他并未认为股市存在危险的过剩行为

不仅市场对美联储的政策感到紧张

唐纳德特朗普总统最近加大了对央行和鲍威尔的批评。特朗普已经超越了对加息的批评,甚至反对美联储的资产负债表收缩,称这一政策正在损害他试图刺激经济时积累的债券组合的规模。

鲍威尔没有解决总统的评论,而是专注于一个经济体,他说继续以高于3%的增长率表现良好,并且通胀控制在美联储2%的目标范围内。

“对于这种前景有很多喜欢。但我们知道事情往往与最谨慎的预测完全不同,”他说。(完)

  本文首发于微信公众号:人民币交易与研究。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

关键词:鲍威尔 改口 心里 有底 编辑:admin

分享到微信朋友圈

打开微信,点击 “ 发现 ” ,使用 “ 扫一扫 ” 即可将网页分享至朋友圈。
  • 了解今明大事 关注今明头条
  • 关注今明微信 时刻在线浏览

关于今明 广告服务 联系我们 服务协议 版权声明 免责声明 网站地图